国际个股上海凯宝收购破冰提振估值

公司近况

司公告以自有资金850万元购买“花丹安神合剂”的新药技术和专利权。

评论

产品线快速扩充。公司上市4年整,痰热清注射液贡献了几乎全部的收入和利润,产品单一,并购无果,估值持续折价。最近短短一个月内,内生外延双双实现零的突破,先是13年底痰热清胶囊获批,如今又购得花丹安神合剂,产品线快速扩充。未来还有更多新品值得期待:痰热清口服液和疏风止痛胶囊已进入三期临床阶段;痰热清注射液5ml规格处于补充资料阶段,有望拓展儿科应用。

产能瓶颈有望逐步打开。今年公司通过技改和工人加班来挖掘产能,预计痰热清13年全年销量约6000万支。三期工程已进入设备安装、调试以及新版GMP认证准备阶段,预计14年开始逐步释放产能,今年有望新增产能1500万支。

估值建议

我们维持2013-2014年EPS预期分别为0.62元和0.81元,给出2015年EPS预期1.05元,同比增长34%、30%和30%,对应P/E为26X、20X和15X。公司成长确定,内生外延齐头并进,产品结构有望继续丰富,目前是估值最低的中药注射剂公司,具备很高的安全边际。维持“推荐”评级,目标价20.25元。

风险

新药审批存在不确定性;产能释放和产品销售可能低于预期;药品降价;中药注射剂不良反应事件;中药材及辅料价格大幅上涨。

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